本文摘要:
从数理统计的角度,提取了2010年1月4日至2015年3月31日上海铜和上海锌的日收盘价数据,上海铜和上海锌的相关系数为061,属于强涉入。全球铜供应由供不应求转为供大于求,短缺一直在大幅扩大;但全球锌的供应已经由供大于求,短缺一直在大幅扩大。
铜和锌是工业生产最重要的原材料,对全球经济形势和宏观政策高度敏感,即都具有很强的金融属性,所以铜和锌的走势高度相似,有趋同的趋势。从数理统计的角度,提取了2010年1月4日至2015年3月31日上海铜和上海锌的日收盘价数据,上海铜和上海锌的相关系数为0.61,属于强涉入。另外,铜、锌也有自己的商品属性,会受到自身供求格局的制约。
所以,铜和锌的走势虽然相似,但幅度上不会有差别。极端的情况是,如果铜和锌的供求格局往往显著分化,铜和锌的波动幅度并不总是显著不同。正是因为铜和锌兼具金融属性和商品属性,价格趋势的差异才使得跨品种套利成为可能。仔细观察全球铜锌供需平衡表,可以直观地显示近年来铜锌供需格局的变化。
自2012年以来,铜和锌的供需格局频繁变化。全球铜供应由供不应求转为供大于求,短缺一直在大幅扩大;但全球锌的供应已经由供大于求,短缺一直在大幅扩大。
相反,被忽视的铜锌供需格局要求铜弱锌强,为运营商提供了多锌机铜的机会。基于2010年1月4日至2015年3月31日上海铜、上海锌的日收盘价数据,买入4批锌,卖出1批铜,推出跨品种套利。套利价差图的区间重现性不显著,但价差趋势非常明显。从2012年下半年开始,利差持续波动上升,与基本面分析结果几乎一致。

但需要注意的是,铜锌套利的资金回笼率较小,每一波价差下跌都预示着回笼水平较小,回笼率大多高达20%,需要做好风险控制。基于以上分析,今年多锌机铜套利机会依然不存在。
具体操作建议采用趋势带操作者策略,即只推出多锌机铜的套利方向;由于撤退范围较大,建议在较短波段进行多次操作。适合群体:套利策略属于中风险低回报策略,适合风险偏好高的投资者。
初始资金:按现价(锌:15950元/吨,铜:43340元/吨),4批次锌(15950 * 5 * 11% * 4=35090元)和1批次铜(43340 * 5 * 12%=26004元)的保证金必须在左右。入场时间:根据铜锌基本面差异,综合铜锌各自走势进行识别,在传播消息结束开始下跌后入场。
出发时间:一波下跌波段结束,获利回吐,消息传递开始时离开;根本变化又发生了,从容离开。持仓控制:考虑到套利策略退市率较小,建议持仓控制在50%以内。风险监控:由于这种套利属于趋势套利策略,主观性很强,对基本面信息和规划经验的控制被排斥。
建议投资者做好交易计划,控制仓位,严格止损后再操作。
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