铜和锌是工业生产最重要的原材料，对全球经济形势和宏观政策高度敏感，即都具有很强的金融属性，所以铜和锌的走势高度相似，有趋同的趋势。从数理统计的角度，提取了2010年1月4日至2015年3月31日上海铜和上海锌的日收盘价数据，上海铜和上海锌的相关系数为0.61，属于强涉入。另外，铜、锌也有自己的商品属性，会受到自身供求格局的制约。

所以，铜和锌的走势虽然相似，但幅度上不会有差别。极端的情况是，如果铜和锌的供求格局往往显著分化，铜和锌的波动幅度并不总是显著不同。正是因为铜和锌兼具金融属性和商品属性，价格趋势的差异才使得跨品种套利成为可能。仔细观察全球铜锌供需平衡表，可以直观地显示近年来铜锌供需格局的变化。

自2012年以来，铜和锌的供需格局频繁变化。全球铜供应由供不应求转为供大于求，短缺一直在大幅扩大；但全球锌的供应已经由供大于求，短缺一直在大幅扩大。

相反，被忽视的铜锌供需格局要求铜弱锌强，为运营商提供了多锌机铜的机会。基于2010年1月4日至2015年3月31日上海铜、上海锌的日收盘价数据，买入4批锌，卖出1批铜，推出跨品种套利。套利价差图的区间重现性不显著，但价差趋势非常明显。从2012年下半年开始，利差持续波动上升，与基本面分析结果几乎一致。

但需要注意的是，铜锌套利的资金回笼率较小，每一波价差下跌都预示着回笼水平较小，回笼率大多高达20%，需要做好风险控制。基于以上分析，今年多锌机铜套利机会依然不存在。

具体操作建议采用趋势带操作者策略，即只推出多锌机铜的套利方向；由于撤退范围较大，建议在较短波段进行多次操作。适合群体：套利策略属于中风险低回报策略，适合风险偏好高的投资者。

初始资金：按现价(锌：15950元/吨，铜：43340元/吨)，4批次锌(15950 * 5 * 11% * 4=35090元)和1批次铜(43340 * 5 * 12%=26004元)的保证金必须在左右。入场时间：根据铜锌基本面差异，综合铜锌各自走势进行识别，在传播消息结束开始下跌后入场。

出发时间：一波下跌波段结束，获利回吐，消息传递开始时离开；根本变化又发生了，从容离开。持仓控制：考虑到套利策略退市率较小，建议持仓控制在50%以内。风险监控：由于这种套利属于趋势套利策略，主观性很强，对基本面信息和规划经验的控制被排斥。

建议投资者做好交易计划，控制仓位，严格止损后再操作。

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